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LPR迎结构性“降息” 利好中长期贷款降成本

5月20日，最新公布的贷款市场报价利率（LPR）结果显示，1年期LPR报3.7%，与上次持平；5年期以上品种报4.45%，较上次下降15个基点。这是5年期以上品种自LPR改革以来的最大单次降幅。

与此前多次LPR下行不同，最新的LPR下行有两大特点：一是在与之“挂钩”的中期借贷便利（MLF）利率近期维持不变的情况下下调。虽然这种情况并非首次出现，但结合4月以来央行在存款利率市场化改革的诸多举措看，LPR的变动与MLF利率的强相关关系正有所松动。

二是只有5年期以上品种单独下行。这与上述提及的存款利率改革有关，因为4月多家银行下调的新发生存款利率主要是针对3年期定期存款利率等。这同时也被看作是5年期以上品种的“补降”。此次调整后，5年期以上品种与1年期LPR的价差从90个基点的高位压缩至75个基点。

5年期以上LPR下调可以降低中长期贷款成本，改善中长期贷款需求。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款，5年期以上LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大，尤其是对背负房贷压力的个人来说，会直接减少每月所需偿还的房贷利息。

按照央行规定，个人房贷借款人和贷款银行可协商选择利率重定价，每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR。由于今年1月20日5年期以上LPR下调一次，对于房贷利率重定价日在5月20日之前的个人来说，本年度利息支出仍以上一次5年期以上LPR调整为基准；而对于利率重定价日在5月20日之后的个人来说，今年就可享受到最新的5年期以上LPR下调所带来的福利。

据测算，按贷款金额100万元、期限30年、等额本息还款计算，5年期以上LPR下调，平均每月可再减少月供近89元，需偿还的利息总额净减少3万多元。

民生银行首席研究员温彬表示，随着存款利率市场化调整机制的建立，叠加4月25日降准以及多种低成本结构性货币政策工具的使用等，推动银行负债成本下降，从而在央行政策利率保持不变的情况下，报价行下调点差引导5月LPR下降，体现了金融部门对实体经济支持力度增强。

“此次LPR报价首次只下调5年期以上品种，这种结构性降息对于稳定信贷总量、提振中长期信贷需求将产生积极作用。同时，对于存量住房贷款而言，LPR的下降会通过贷款的重定价，降低房贷成本，不仅有利于稳定房地产市场预期，促进房地产销售，同时负债成本减少也有助于促进居民消费需求增长。”温彬称。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，从内部环境来看，近期国内外形势出现了一些超预期的变化，市场对全年实现经济增长预期目标的担忧情绪加重，稳增长政策诉求强化。向前看，货币政策仍将以我为主，聚焦于为稳增长提供适宜的流动性环境。一方面，多措并举降低金融机构负债成本，引导LPR报价和社会综合融资成本继续下行，包括通过存款利率市场化调整机制，引导存款利率浮动上限下行，以及在维持政策利率稳定的情况下，通过数量型工具将银行间回购和拆借利率维持在相对较低的水平。另一方面，积极推出更多结构性政策工具，针对受疫情影响较为严重的制造业、服务业和小微企业以及中间环节，加大融资扶持力度。

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